2011年，作为商业银行中间业务收入的新增长点，贵金属业务趋于火爆。投资者能感受到的是，商业银行不断丰富贵金属投资品种，创新交易方式。

　　而在贵金属业务中，账户贵金属(即俗称的纸黄金、纸白银或纸铂金等)交易颇受投资者青睐。其中原因在于，这种在账面上买卖赚取差价获利的投资方式，不仅交易简便，而且还能节省实金交易必不可少的保管、储存、鉴定及运输费等。对于从未尝试过黄金或外汇交易的人入门也相对容易。

　　在商业银行贵金属业务竞争舞台上，工行、中行、建行、光大、招商银行等多家银行开展了账户贵金属业务。早在2009年9月，工行就成立了国内首家贵金属专营机构――贵金属部。以产品丰富程度论，工行是业内公认的老大。

　　12月19日，工行金融市场部副总经理王海璐透露，截至今年11月末，工行账户贵金属交易额已突破9100亿元，客户数达300余万户，分别比上年同期增长约380%和84%。市场排名居同业第一。

　　双向交易出现，做空可行

　　适合具有一定的交易经验、风险偏好较高、对贵金属市场有一定认识的个人投资者

　　近日，工行在广州和深圳地区试点推出了账户黄金、白银及铂金双向交易业务。根据理财周报记者的了解，此举在业内引起广泛关注。有的商业银行受到启发已经开始着手研究开发账户贵金属双向交易业务。

　　在工行试点推出个人账户贵金属双向交易业务之前，其他各商业银行的账户贵金属交易可以称为单向交易，即一般人都能理解的“低买高卖”。这种交易形式的弊端在于，如果贵金属行情下行，投资者只能坐等行情反转。所以，单向交易也被看作此前账户贵金属交易的缺陷。

　　据工行金融市场部有关人士介绍，个人账户贵金属双向交易也称先卖出后买入交易，是指客户首笔账户贵金属交易为卖出交易，然后在卖出的账户贵金属数量内做部分或全部买入交易的业务。与以往先买入后卖出交易不同的是，客户除了需指定或开立资金账户和贵金属交易账户外，还需开立保证金账户，待客户从资金账户划转资金至保证金账户后，便可开始办理双向交易业务。

　　可以看出，“双向交易”从根本上改变了原有账户贵金属产品只能单向做多的交易方式，可以满足客户在贵金属价格下行时也能交易获利的现实需求。

　　工行金融市场部的有关人士称，这种交易形式适合具有一定的交易经验、风险偏好较高、对贵金属市场有一定认识的个人投资者。该项业务既具备工行以往推出的账户贵金属产品交易渠道丰富、24小时不间断交易、交易方式多样、资金实时到账等固有特点。

　　客户和银行不是“对赌”关系

　　投资者赚到的差价不是银行“亏”的，银行自有办法从某个途径完成对冲

　　在账户贵金属交易中，客户按照银行报出的买入价和卖出价进行相应的买卖。那么，在账户贵金属交易中，客户和商业银行之间是一种什么样的关系？这是很多投资者没有搞清楚的问题。

　　有的投资者甚至认为，客户和银行之间是一种“对赌”的关系，一方的获利意味着另一方的亏损；有的投资者认为，目前银行的账户贵金属交易是一种做市商交易，银行充当所有买家的卖家，充当所有卖家的买家。实际情况是怎样的呢？

　　工行金融市场部的有关人士向理财周报表示，银行和客户之间的关系都是对赌关系。无论从内部的合规控制，还是从外部监管考虑，商业银行都不会去做对赌的事情。

　　这位人士称，网上很多人讲，客户赚了钱，就是银行亏了钱；客户亏了钱，就是银行赚了钱。这种理解是不对的。银行在交易过程中承担的是做市商的角色。银行报出双边价格，客户可以按照自己的交易意愿选择买或卖，银行保证交易会成交。这种交易机制给市场提供了相当充分的流动性。这种流动性好于撮合交易的流动性。

　　“这种交易与通常的股票交易不同，股票有涨跌停板，没有交易对手时不能成交。在做市商机制下，不存在这个问题。银行有义务提供流动性。”工行金融市场部的这位人士说。

　　一个简单的问题是，如果客户赚了钱，那这部分钱是从哪来的呢？工行金融市场部的这位人士表示，银行会对自己的头寸进行管理――工行会主要在国际银行间市场进行及时对冲，通过对冲手段控制业务的经营风险，以保障在市场涨跌的情况下银行业务的正常进行。市场涨跌包括客户涨跌，对做市商是没有影响的。对冲的手段和工具比较复杂。有人说，客户在银行买一克黄金，银行同时在国际市场也购买一克黄金，实际情况不是这么简单。

　　“很多地下炒金的交易是对赌关系。投资者要警惕。”工行金融市场部的这位人士提醒说。

　　做市商是个很牛的称号，必须具有雄厚的资金实力才能实现资金兑现和买卖交易。当买进和卖出的数量不同时，就会有溢出的交易量产生，这时候做市商必须到其他交易市场上对冲，对冲方式有许多种。例如在国际市场上开设黄金交易账户，完成对冲；或在上海黄金交易所开设账户，完成对冲。

　　上述关于客户和银行关系的阐述可以举例解释为：假如某个投资者在320元每克买进纸黄金，到330元每克卖出，赚到的10元每克的差价不是银行“亏”给投资者的，银行不会承受这样的亏损。银行自有办法，这个办法就是从某个途径完成对冲。

　　点差与报价

　　目前大部分银行的点差介于0.7元/克至1元/克之间。

　　在纸黄金交易中，银行赚取“点差”，也可以叫做手续费。点差就是银行报给投资者的买入价和卖出价间的价差。比如工行目前的“点差”是0.7元/克。目前大部分银行的点差介于0.7元/克至1元/克之间。也就是说，如果投资者买了10克黄金，买卖一次的手续费为7元至10元。

　　报价是账户贵金属交易中的核心因素，也是各商业银行金融市场部核心竞争力的表现之一。报价不仅关乎投资者的成本和收益，还与银行的点差收入相关。

　　中国银行的账户贵金属报价参考了国际金融市场黄金报价，价格与国际黄金价格联动。

　　工行金融市场部有关人士透露，工行账户贵金属交易的双边报价综合国内、国际市场贵金属的价格以及人民币汇率走势等因素。

　　光大银行资金部外汇交易处有关人士向理财周报透露，光大银行的做市优势在于，光大银行美元纸黄金为客户提供连续可成交报价，以做市商模式与客户成交，客户所见即所得，没有涨跌停限制，与国际市场价格同步。

　　贵金属市场瞬息万变，交易时间也是投资者很关心的问题。光大银行资金部外汇交易处有关人士表示，光大银行的纸黄金与外汇买卖同属一个系统，客户可自由选择纸黄金交易或外汇交易。交易起点为同业最低，只需等值50美元以上即可完成一笔交易。

　　最近，建行在全国推出个人账户白银与账户铂金交易业务。由此，建行为投资者提供的个人账户贵金属产品包括了账户黄金、账户白银、账户铂金等三种产品，同时提供与之相关的双边报价服务。

　　投资者在关注点差和报价的同时，还需要注意一个影响账户贵金属收益的重要因素是美元兑人民币汇率。以账户黄金(纸黄金)交易为例，银行提供的黄金人民币报价是由美元报价换算而来的，那么一旦人民币升值，纸黄金的获利就会相应降低；当金价涨幅赶不上人民币涨幅的时候，你的纸黄金还有可能亏损。